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中信证券：本轮人民币升值不同于历史上的任何一轮_蜘蛛资讯网

资额超过1亿美元的公司构成组合，发现其相较全A非金融组合的净利润超额增速与美元兑人民币汇率呈现更加明显的负相关，2015-2019年两者相关系数为-0.42，第一次中美贸易战前负相关性更为显著。换言之，能够成功进行大规模海外产能布局的企业，通常在其所在领域已建立起显著的竞争壁垒，包括技术领先优势、高效的供应链管理能力、强大的品牌或客户关系等，其产业Alpha（竞争壁垒）往往要强于宏观Beta（汇率

%，此前该公司称，AI个人电脑产品占比已超过25%，公司目标是在2025财年末实现20亿美元的年化节约成效。　　该公司报告第三季度营收同比增长3%，主要得益于个人系统业务强劲表现和AI个人电脑增长推动。责任编辑：张俊 SF065

陈钰嘉

贴内需的顶层设计是本轮人民币升值的底层逻辑，而美元走势、美联储主席更换、外资流向等因素不会彻底扭转升值趋势。从过去20年七轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素。然而，在持续升值预期形成的初期或汇率触及关键点位时，市场交易可能会复制肌肉记忆；同时从成本收入分析来看，大约19%的行业会因为升值带来利润率提升，且加速产能出海的企业盈利受人民币升值的负面冲击更小。此外，为抑制过快单边升

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发布时间：01:12:17